【新希望】2023年03月22日，投资者关系活动记录表

　　新希望3月30日，公布2023年03月22日投资者关系活动记录表。

一、公司经营情况介绍

　　1、饲料产业
　　2022年因原料价格上涨，饲料吨利润受到影响，致归母净利润有所下滑。预计2023年畜禽养殖行业恢复，利于畜禽饲料增长。判断2023年原料价格在高位震荡，对饲料行业的影响减弱。在原料价格快速上涨时，饲料向下游的价格传导较不及时，或下游养殖环节盈利水平较差，会导致吨利润下降，而在原料价格相对稳定且高位波动，且下游养殖环节有一定盈利时，会有利于饲料吨利回升。2023年饲料总量增长目标为15%，其中会发力猪料、水产料、反刍料，其吨利润表现会更好。公司认为2023年饲料盈利会恢复到2021年水平。2023年1-2月来看，累计总销量是同比增长的。
　　新希望：2022年饲料销量2840万吨，净赚13.6亿元，水产料同比增11%
　　2、禽产业
　　2022年小幅亏损1亿元。2023年白羽肉禽由于国外禽流感影响引种，会造成供给缺口，预计23年下半年会有较好表现。1-2月禽产业经营业绩边际(含行改善明显，预计2023年可以保持正常盈利水平。
　　3、生猪产业
　　行业看，2022年12月下旬行业受疫病的影响加大，比如北方区域的山东、河北、河南、山西，主因冬季寒冷，消杀很难到位，导致感染率升高。以前年度的疫病仍有发生，增加防控难度。因为23年Q1疫病的影响，北方区域母猪生产效率受影响，比如窝均断奶数量。疫病对母猪的影响更大，对育肥的影响稍小。
　　公司看，防控比较理想，比同区域其他企业好，但23年Q1成本仍有所升高。2022年12月完全成本16.7元/Kg，2023年1-2月完全成本都回升到了17元/Kg以上。
　　过去两年公司打好了生产、养殖的基础，现在虽然阶段性的完全成本略有提升，但预计不会对23年下半年成本下降、出栏目标构成太大影响。23全年来看，Q1成本会升高一些，但随着后期断奶成本降低、生产效率提升，Q2到Q4的成本应该可以逐步下降。
　　成本下降来自于：①苗种成本下降。2022年12月断奶成本约410元/头，比去年年中的断奶成本有所下降，这为今年苗种成本下降做出贡献。23年Q1断奶成本略有提高，但幅度不大，大概提升20元/头，后期还可以通过育肥阶段的努力加以弥补。整体看，全年苗种成本会较2022年大幅降低。②育肥存活率提升。22年上半年育肥存活率80-82%，年底在88-90%，印证新希望管理沉淀、管理精细化、队伍组织结构调整的作用。虽23年Q1受疫病干扰，但下半年的疫病影响会小一些，公司预计2023年底亦会达到预期的育肥存活率。③育肥的满负荷率。2023年负荷率有望较2022年提高，目前自育肥建成栏位约450-480万头。2022年自育肥满负荷率不足50%，随着2023年出栏规模提升，负荷率会提升，有利于降低固定资产的折旧摊销。
　　养猪会在高效、规模化、低成本竞争体系下增长，出栏目标是2023/2024/2025年出栏量对应1850/2350/2700-3000万头。
　　4、食品产业
　　食品是未来几年的重要方向。2019-2020年食品开始强调ToB业务的发展。2021年公司推出小酥肉，获得了很大成功，2023年销售额有望达到15亿元。ToB业务的战略有2个重要的部分，分别为产品矩阵、渠道矩阵。
　　产品矩阵：会围绕鲜销外的屠宰部分展开，将其转为高价值的产品，公司希望通过产品转化，屠宰每头猪毛利增加50-100元。①卤肠、白肠单品2022年销售突破1亿元，2023年基本目标、挑战目标分别为3亿元、5亿元。②猪头，会结合不同渠道进行转换。③香菜丸子，有利于将碎肉、冻肉转化为高价值产品，2023年有望突破1亿元。现在公司体系内亿元的大单品约7-8个，公司使产品研发、渠道开发形成有效闭环，在当前规模和量级下实现屠宰到产品价值的转化。
　　渠道矩阵：①火锅渠道：2021年公司开始铺设火锅渠道，目前基本覆盖TOP100火锅客户。②烧烤渠道：2021-2022年公司新拓展烧烤渠道，这几年餐饮表现不佳，但是烧烤保持快速增长。③团餐渠道：发力政府、军队、学校渠道。④中央厨房、预制菜：近年来随着消费习惯、消费格局变迁，餐饮呈现连锁化、便捷化、高效化，利于预制菜发展。
　　公司围绕前端产品打造后端销售渠道，再通过后端渠道反哺产品矩阵，实现每头猪价更高的附加价值。火锅渠道除了销售小酥肉、鸭血、鸭肠，也销售牛肉片、面点。2022年牛肉片销售额3亿元，2023年目标5亿元。这样可以实现渠道复用，促进食品场景丰富化、客户粘性增大、产品价值增大。围绕渠道打造的都是毛利相对较高的产品。
　　2022年食品销售额年108亿元，利润2.5亿元，未来3年希望继续保持每年30%增长，将更多产品精细化，实现价值转化、提升屠宰价值。未来，食品有望形成新希望的第三个大的利润增长极。
　　5、育种产业
　　当前养殖规模达到了一定体量，公司高度重视育种。
　　①中新鸭：是公司自己研发的，中新鸭祖代指标与樱桃谷鸭祖代指标保持同样水平、甚至略高，而在其他代际方面各有优劣。
　　②种猪：早期公司进口PIC等体系的猪，但也跟海波尔等公司有外三元品系的合作。公司早在2018年就开始做育种准备工作，这几年仍在逐步建立育种体系。公司具备GGGP核心育种群1.3万头左右，基本可以供应体系内。遗传标表现较好，大白、长白在国家核心育种场排名靠前。
　　公司独立研发了遗传育种的软件、算法体系。公司目前算法体系、模型搭建、性状指标、族群基因图谱搭建已经比较完整，育种算法芯片开发也在开展。育种由江油公司海波尔新希望输送。

二、Q&A

　　Q1：请问公司对生猪行情的判断？
　　A：供给：①受疫病影响，12月至今行业里母猪淘汰量较大，河南6省淘汰母猪屠宰量的峰值比2022年春节高，时间跨度也更大。当前1-3月母猪量还是有一定的淘汰。②冬季疾病一定程度影响当期的母猪妊娠，使出生仔猪存活率受影响，断奶仔猪死亡率在1-3月有所提升，这意味着6-7月后出栏猪可能会减少。具体影响多少的出栏量要看淘汰时间持续多长，预计会对23年Q4产生影响。去年母猪复产比较多的企业可能在23年下半年可以实现出栏提升；去年保持母猪数量平稳的企业，今年出栏量可能会比较平均，23年上半年出栏量可能会比23年下半年出栏量高一些。
　　需求：①市场对消费恢复情况存在分歧，公司认为今年比较乐观。今年房、车消费意愿下降，该品类消费可能不会有很好的恢复。但是对餐饮、文娱、旅游消费经历几年抑制，今年可能比较乐观。②1-2月公司的食材类销售额同比增长80%，除了反映公司的alpha特征，也说明行业beta正在恢复之中。因为22年下半年餐饮受各方面影响程度更大，23年下半年餐饮消费同比增速可能好于上半年的同比增速。此外餐饮门店的数量也会逐步增加。
　　价格中枢：认为2023年的价格低点已经到了，且比2022年低点高，2023年中枢也会高于2022年。
　　Q2：请问如何看待美好小酥肉等单品的天花板？如何看待安井等公司的竞争？
　　A：小酥肉的竞争已经进入白热化，但仍有增长空间。从增速看，10亿单品的增速会有所放缓。公司相信小酥肉可以保持一定体量，ToB端而言小酥肉单品量级可以保持15-20亿元。未来的增长可能来自于①餐饮、门店恢复。过去3年餐饮门店数下降了10-20%，公司依然保持每年增长，这挺不容易的。餐饮如果可以恢复会带动小酥肉增长。②消费品牌格局。从ToB为主的消费带动ToC，公司除了ToB产品也有ToC产品，ToC也会带来一定增量，ToC的增量也利于毛利率改善。
　　现在竞争程度确实更激烈，其他几家都在做小酥肉。公司注重工艺、品质、原料选取、材料配比、食材处理、口味，目前公司在行业里品质最好、口味更丰富。此外公司也保持一定的由于规模带来的成本优势。所以公司相信，单品可以保持较好的市占率和地位。
　　Q3：请问公司管理优化的进展？
　　A：这两年公司变化最大是管理，包括管理模式、管理精细度。2020初到2021年1季度，养猪队伍从1万人发展到5万人，从很小的建设规模发展到180万头母猪规模。2021年公司发现，随着养殖队伍庞大，每个队伍都有自己的管理半径，随着半径的扩大要考虑如何有效管理队伍。队伍扩大，会存在队伍间生产能力和水平不一致。如果管理层有丰富的生产管理经验，100万头还可以做好，但是如何在1000-2000万的体量下保持高养殖水平是要考虑管理模式和精细化程度的。单场的好养殖水平不能代表整体，公司要在1000-2000万头的规模上，实现整体团队的生产水平提高，实现80-90%的产线达到优秀的水平。具体做法如下：
　　①组织体系调整带来管理模式的改变：2021年以来，公司持续完善猪产业中台，覆盖猪的所有管理环节，包括核心群管理、繁殖群管理、营养饲喂、健康防疫、放养、自育肥、销售等。中台有利于进行标准化的对齐，明确模式的好坏、保持体系内一致的养殖水平提升。最开始搭建中台，只有20人左右，现在达到了260多人，建成“横向到边、纵向到底”的强大中台，建成专业化、标准化的集中团队和体系进行业务支撑。以前叫“小总部大产业”，各自为政下管理标准是模糊的。大中台以后叫“大总部小产业”，养殖生产管理进行了大范围拉齐，管控模式发生很大转变。
　　②非生产类的职能专业化管理让养殖更聚焦：比如政府事务、安全环保等进行专业化管理，养殖团队专心养殖。分工更细有利于支撑管理。
　　③数字化体系支撑管理精细化快速提升：管理精细度的提高有赖于数字化升级转型。公司2021年开始数字化转型工作，2022年推出数字化“转型2.0”，形成生物资产、固定资产的有效数据，利于管理提升。以前的模式下，发现问题和解决问题不一定准确，或者因为其他区域没有类似的问题解决方案可以借鉴，很依靠个人能力，比如聚落总裁、场长的水平。现在数字化在不断改变，问题的处理速度、管理的调整有了改进。
　　⑤相对精准激励机制引导生产团队改善成本：以前偏向“大锅饭”。现在设立奖池，会依据生产指标、工作水平来考核。这几年成本下降、成本指标改善明显，也说明管理体系的改变起到很大的作用。
　　Q4：请问公司对自身业务的展望？
　　A：公司的多个板块之间相互协同，上下游互补会共同受益，形成1+1>2。
　　①饲料和养殖之间：从供应链角度而言，饲料的规模化有利于降低成本、为养殖提供更好产品。②养殖和食品之间：食品2B大战略下，渠道和产品可以承接养殖价值，实现价值转化和放大。
　　2023年新希望的几个板块可能都会有较好体现，因考虑了前端原料供应格局、养殖体系格局、后端食品发展、消费需求变化。此外叠加两个大周期：①白羽肉禽2022年受禽流感影响，23年下半年产业链向好。②猪产业前两年深度亏损，行业很多企业复产艰难，2023年春季疫病影响，可能形成后期周期向上的趋势。
　　从投资价值看，公司股价处于周期底部，行业价值受到低估。随着生产管理有效转化、产业价值放大、周期向上，相信公司股价会给各位投资人带来好的回报。